作者：张晨/F0284349、Z0010567/

　　一德期货宏观分析师

　　要点速览版

短期

　　对反弹持谨慎乐观态度 。当前价位以持有待涨 、择机高抛为主，不建议追高
。重点关注前期密集成交区4500-4600一线压力。

中期

　　若后续地缘局势反复引发回调 ，考虑到美国主观降级的意愿仍然存在
，再度探底可能给出新的低吸机会 。

　　今日（6月15日）内盘贵金属板块集体高开高走，沪金盘中涨超4% ，为近四个月以来最大涨幅
。

　　金价的矛盾

　　地缘冲突以来的金价
，主要面临着秩序重构的远景与流动性紧缩现实之间的矛盾，其中流动性紧缩不仅代表中观维度因海峡持续封锁
、供应链阻断所带来价格上行压力以及对应美联储货币政策的由松至紧的变化 ，更有着能源进口国、中东地缘国为了稳定本币汇率和金融市场直接以黄金换取流动性的无奈。综合作用下
，尽管影响因素层级较低，但中短期利空因素的共振效果依然超过了更高层级的长期利多因素支撑 ，直接造成了此前金价走势持续低迷 。

　　逆风消失了吗？

　　周末最新消息显示，美伊双方同时宣布达成停战谅解备忘录
，特朗普授权解除海军对霍尔木兹海峡封锁，60天核问题谈判将在美方履约后启动
。受此消息影响 ，今日（6月15日）美元 、原油齐跌
，美债
、贵金属同涨，流动性修复迹象明显。

　　短期而言 ，备忘录于6月FOMC会议前达成无疑给了新任美联储主席沃什以“鸽派 ”亮相的基础
，加之决议声明中“按兵不动
”“删除暗示宽松的措辞”已基本成为市场共识，因而预计会议或对贵金属影响中性偏多 。

　　但需要注意的是 ，此次备忘录以色列并未参与
，还表示不会成为该协议的缔约方，一旦后续继续挑起事端 ，美国对其影响力以及伊朗后续应对均将再度考验市场。基于此
，我们对短期因流动性回归推升的反弹持谨慎乐观态度，当前价位持有待涨为主 ，择机高抛，不建议追高
，重点关注前期密集成交区间4500-4600一线压力
。如后续局势反复引发回调，考虑到美国主观降级的意愿仍足 ，再度探底可能会给出新的低吸机会。