作者：任宁/F3015203 、Z0013355/

　　一德期货分析师

　　要点速览版

原油走势

　　成本端是否进一步下探 ，或出现企稳信号
，决定丙烯下方空间 。

需求启动

　　下游实质性补库意愿的恢复，是价格能否企稳反弹的核心变量
。

库存拐点

　　库存从持续累积转为趋势性去化 ，是供需边际改善的确认标志。

　　丙烯在持续下跌后迎来短期反弹，盘面空头减仓 。具体分析如下：6月之前
，前期高库存的丙烯价格始终坚挺，一是现货市场流通尚可 ，二是美伊冲突尚未完全解决
，霍尔木兹海峡通行问题一波三折，市场虽然认为未来供应大概率是增加的 ，但仍存犹豫。

　　伴随地缘冲突解决
，海峡通航明朗，过往船只数量增加 ，原油及丙烷价格快速回落
，化工品跟随成本端开启下跌行情
。

　　供应方面

　　国内PDH工厂开工率从最低50%左右持续提升至70%以上，预计6月丙烯产量环比增加10-15万吨 ，供应增加的预期逐步兑现。

　　需求方面

　　下游产品价格利润微薄甚至亏损
，多数开工率也是下滑的，整体需求偏弱 。随着近期原料降价下游利润被动修复 ，但据了解下游采购意愿普遍弱，下跌行情中更加谨慎
，且终端处于需求淡季
。

　　库存方面

　　丙烯库存今年同比偏高，从5月初持续累库创历史新高 ，期间有间歇性去库但未形成趋势
，目前仍存压。

　　后市展望

　　地缘溢价消失，成本端逐步跌回到本轮上涨行情启动时的位置 ，丙烯估值回归至6500-6600元/吨附近
，未来关注点仍在于原油走势以及需求的启动 。

　　数据来源：wind
、一德能化

　　数据来源：wind、一德能化

　　数据来源：wind 、一德能化

　　数据来源：wind、一德能化

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315
、Z0012132/、王伟伟/F0257412 、Z0001897/

　　复核：王舟青

　　报告完成日期：2026年6月26日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号