（来源：金融研习社）

近期，内地与香港债券市场互联互通南向合作（以下简称“南向通
”）正式向险资开闸
。

中国人寿
、中国平安、泰康保险 、中国太保
、太平人寿和人保寿险等6家头部险企首批获准开展“南向通”债券投资。

其中 ，泰康资产、平安资管 、国寿资产已完成首笔投资交易 。

业内人士表示
，对于非银机构而言，参与“南向通 ”可以更好地满足多元化投资需求 ，优化资产配置
，分散单一市场风险；对香港债券市场而言，则有助于引入更加多元化的投资需求 ，提高市场活跃度和流动性
。

3家险资完成首笔投资

“南向通
”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接
，投资于香港债券市场的机制安排，于2021年9月正式上线运行。

“南向通”初始运行阶段 ，合格内地机构投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构；合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通 ”开展境外债券投资 。

2025年7月
，中国人民银行表示，将完善债券通“南向通
”运行机制 ，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场，将扩大境内投资者范围至券商
、基金、保险 、理财等四类非银机构
，首次将非银金融机构纳入符合资格的投资者范围内
。

近期，首批受托开展“南向通”业务的保险资管公司中 ，泰康资产
、平安资管、国寿资产已顺利完成首笔投资交易。

泰康资产相关负责人表示
，为保障“南向通 ”业务顺利开展，该公司建立了“南向通
”业务筹备专项小组 ，稳健合规推进制度建设 、投研准备
、信用管理、系统建设等工作 。此外
，泰康资产作为受托人将与委托人深入探讨，结合同业经验和保险自身特点 ，制定“南向通”业务具体策略
，努力实现保险资金保值增值，创造长期稳健的投资回报
。

平安资管相关负责人表示 ，该公司将积极布局新的配置渠道
，努力提升险资投资收益，并更好地发挥险资特性 ，为建设香港国际金融中心和粤港澳大湾区注入活水。

国寿资产相关负责人则表示，该公司将在监管部门指导下
，有序开展“南向通 ”业务，稳慎推进全球资产配置 ，不断提升国际化发展水平
，有力支持香港国际金融中心建设，更好地服务我国金融业高水平双向开放 。

或迎多重利好

受访专家表示 ，“南向通”扩容对险资来说有利于缓解“资产荒
”压力
，优化资产配置；对香港和内地债券市场来说，有利于形成跨市场联动的长期正向循环
。

兴业证券非银首席徐一洲表示 ，此次“南向通”扩容
，一方面有助于缓解当前险资面临的“资产荒 ”压力，为提升整体投资收益水平提供现实路径；另一方面推动险资出海从依赖QDII额度的模式转向更为稳定 、可预期的常态化机制 ，有助于构建跨市场、跨币种的配置弹性
，提高资产负债管理的主动性。

东吴证券非银金融首席分析师孙婷预计，险资将主要通过“南向通
”渠道投资点心债 ，有助于拓宽险资配置渠道，小幅缓解低利率环境下的利差压力 。

平安资管相关负责人认为
，此次“南向通”合格投资者范围扩容至非银机构，将方便内地险资高效投资香港债券市场 ，提升香港债券市场的活力和竞争力
，巩固香港连接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。

北京大学应用经济学博士后
、教授朱俊生指出 ，对于香港债券市场而言
，险资的进入将显著提升市场的流动性与稳定性
。长期资金的持续配置有助于提升高评级债券的承接能力，并进一步完善离岸人民币债券的收益率曲线结构。从更深层次来看 ，这一过程将强化香港作为离岸人民币债券定价中心的市场地位
，使其定价机制更加成熟和稳定 。

朱俊生认为，对于内地债券市场来说 ，短期内可能出现边际资金分流效应
，但从中长期来看，这种跨境配置行为将反向促进境内债券市场结构优化 ，推动信用分层更加清晰，并倒逼发行主体提升自身信用质量与融资效率
。

需注意的是
，险资参与“南向通 ”亦需注意相关风险。徐一洲提醒，离岸债券投资在流动性环境、信用风险识别及汇率波动等方面仍面临现实挑战 ，后续需密切跟踪相关风险敞口的管理与对冲情况 。