摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）给出了一个令人瞠目的“牛市情景 ”：SpaceX（股票代码：SPCX）股价有望达到600美元 。按此计算 ，公司估值将高达8万亿美元
，成为全球市值最高的企业
。

　　乔纳斯7月7日首次覆盖该股时给予“增持
”评级，目标价300美元 ，并在本周二重申了这一评级。当前SpaceX股价约133美元 。

　　要达到600美元
，必须“一切顺利”

　　要支撑这一目标，一系列关键假设都必须兑现：

　　简单来说 ，从133美元到600美元的路径
，主要依赖于目前尚不存在的技术和尚未规模化的业务，并假设一切都以最理想的方式发展
。

　　华尔街整体看法更保守

　　自IPO以来 ，华尔街对SpaceX普遍偏乐观。覆盖该股的32位分析师平均目标价约227美元，最高给出800美元（Raymond James）
，最低则低至75美元 。

　　相较之下，晨星（Morningstar）从一开始就更为谨慎
。他们认为 ，SpaceX的核心发射与Starlink业务仅值约40美元/股
，其余估值几乎全部押注在AI/数据中心故事上。即便是晨星自己的“登月情景 ”（对应154美元），他们也只给予7%的概率 。

　　摩根士丹利也给出了75美元的熊市情景 ，但其基准预期显然远高于此。

　　风险仍不可忽视

　　作者对600美元目标持怀疑态度
。SpaceX确实在开发令人惊叹的技术
，但从当前现实到摩根士丹利的牛市情景，差距极为巨大。

　　乔纳斯本人在7月24日的报告中曾指出 ，若股价仅100美元
，市场等于完全没有给公司的AI业务赋予任何价值 。这意味着他看到的大部分上行空间，都来自目前仍在大幅亏损的AI业务——而该业务的客户可以提前90天无惩罚退出租赁合同
。

　　在技术尚未完全验证、商业模式仍存不确定性的情况下 ，将如此高的估值建立在“一切顺利
”的假设之上
，显然是一场高风险押注。